鐵路壓板行業(yè)無論在收入還是毛利率的增長上均優(yōu)于整車行業(yè)。鐵道部車輛置辦支出增速較快且持續(xù)，為軌道壓板生產(chǎn)廠家行業(yè)全年收入增長奠定根底.期間費用率也將持續(xù)降落，相對估值優(yōu)勢再現(xiàn)，維持行業(yè)搶先大市－B的評級,鐵道部車輛置辦支出同比增長較快，為鐵路設(shè)備行業(yè)全年收入增長奠定根底。

加快鐵路建立使得今年前兩個月鐵路固定資產(chǎn)投資增速明顯加快，其中機車車輛置辦及更新改造支出的增幅超越99.99%以上。固然這在相關(guān)企業(yè)的收入中暫未充沛表現(xiàn)，但我們以為今年鐵路固定資產(chǎn)投資至少可以維持在60%以上，這將為軌道壓板行業(yè)的全年收入增長奠定根底。

從細分行業(yè)看，配件行業(yè)的收入增長快于整車行業(yè)。從細分行業(yè)來看，今年1-2月整車行業(yè)的收入增速僅為6%(貨車、機車的產(chǎn)量同比降幅均接近50%，客車則大幅增長167%)，而配件及專用設(shè)備依然堅持著較快的增長(均在35%以上)。

這主要是由于：目前固然大局部整車的需求降落，但消費企業(yè)依然看好中長期的需求增長，因而對配件的采購仍維持較大增長；配件的維修需求相對剛性；軌道壓板出口競爭力相對較大，受海外市場需求降落的影響也相對較小。我們估計全年來看客車的產(chǎn)量增幅在50%以上，貨車的降幅在20%左右，機車則根本持平，配件的收入增長仍快于整車，但差距將減少。

一、行業(yè)毛利率上升，其中配件行業(yè)的毛利率也上升相對較多。目前除客車(包括動車組)外，產(chǎn)能應(yīng)用率降落至低于50%，這對行業(yè)的毛利率產(chǎn)生負面影響。但去年下半年以來鋼材價錢的快速回落帶來的毛利率提升大大抵消了上述負面影響，因而今年前兩個月行業(yè)毛利率繼續(xù)穩(wěn)步上升(比去年同期提升1個百分點)。

二、從細分行業(yè)來看，軌道壓板行業(yè)的毛利率上升要快于整車，這是由于：配件行業(yè)的產(chǎn)能應(yīng)用率降幅要明顯小于整車；配件行業(yè)對鋼材的暴露度要更高些；配件的消費周期相對較短，其本錢降落的速度也相對較快。

這使得軌道壓板產(chǎn)品的價錢和整車價錢同樣穩(wěn)定的狀況下，配件行業(yè)的毛利率上升要更明顯。二季度固然產(chǎn)能應(yīng)用率會上升、鋼材價錢也會相對穩(wěn)定，但是局部產(chǎn)品的價錢可能呈現(xiàn)降落，這使得第二季度配件行業(yè)的毛利率將略有降落，而整車行業(yè)的毛利率很可能根本持平或略有上升。長期來看，毛利率仍將穩(wěn)中有升。